Private equity de hoop op hogere koersen?

Private equity, je hebt er ongetwijfeld al van gehoord. Het zijn die financiële jongens die tot 2007 veel overnames deden. Maar er zat wel een ranzig kantje aan hun overnames, die waren namelijk maar met een klein gedeelte “eigen middelen” en vooral veel hefboomeffect met geleend geld. Tot 2007 ging alles goed: alle prijzen stegen, de intrestvoeten waren redelijk laag, alles ging goed. Je kon namelijk heel gemakkelijk een “free lunch” verdienen met private equity.

Een voorbeeldje:
Private equity SlimmeBeleggers Inc heeft 100 euro eigen middelen.
SlimmeBeleggers wil bedrijf XYZ overnemen, maar moet daarvoor 1000 euro op tafel leggen,  Geen probleem, met 900 euro geleend geld tegen 5% kan de overname door gaan.
Daarna snoeit SlimmeBeleggers de kosten, de winst stijgt van 100 euro naar 200 euro.
Echt op alles wordt bespaard: kwaliteit producten, personeel, vastgoed, … Ook de noodzakelijke investeringskosten zijn niet langer nodig, want die lange termijn investeringen, daar heeft SlimmeBeleggers toch niets aan.

	XYZ voor overname	XYZ na overname
Bedrijfswinst	100 euro	200 euro
Intrestlasten	0 euro	45 euro
Nettowinst SlimmeBeleggers	/	155 euro
Lening op XYZ	0 euro	900 euro

Na 3 jaar verkoopt SlimmeBeleggers XYZ. Doordat de winst gestegen is krijgen ze er een mooie prijs voor: 1550 euro.
Na de aflossing van de lening heeft SlimmeBeleggers 550 euro winst op een investering van slechts 100 euro.
Een winst van 450% op 3 jaar.

Maar als de economie opeens slecht begint te gaan, dan krijg je dit:

	XYZ voor overname	XYZ na overname
Bedrijfswinst	100 euro	50 euro
Intrestlasten	0 euro	45 euro
Nettowinst SlimmeBeleggers	/	5 euro
Lening op XYZ	0 euro	900 euro

Nu is de winst zo goed als verdwenen bij XYZ door de “crisis”. Besparingen helpen nog wel een beetje, maar door de forse terugval maakt XYZ nog amper winst.
Ook begint de interstlast te stijgen: 5% wordt 6%, 6% wordt 7% en voor je het weet:

	XYZ voor overname	XYZ na overname
Bedrijfswinst	100 euro	50 euro
Intrestlasten	0 euro	63 euro
Nettowinst SlimmeBeleggers	/	-13 euro
Lening op XYZ	0 euro	900 euro

Als de bank dan ook nog eens eist dat je die 900 euro moet beginnen terug te betalen, dan komt SlimmeBeleggers echt in de problemen.
Het is deze negatieve hefboom die heel veel private equity spelers tot het faillissement drijft.
Natuurlijk zullen er een aantal spelers overleven, maar de tijden van waanzinnige hefboomeffecten (en dus mogelijk winsten) zijn voorbij.
De overlevers zullen met een pak minder risico en potentiële winst moeten werken.

Toch zien een aantal Amerikanen dat Private Equity de beurzen terug hoger zullen duwen.
Het topverhaal op Businessweek deze week is dan ook: ” How Private Equity Could Rev up the US Economy“

Andere artikels:

• Geen verwante artikels