Niet dat ik daar zo hard in geloof in “de aandelen voor 2010″.  Je moet dat eerder bekijken als handige ideeën die je misschien kan gebruiken. En vergeet niet dat je best je eigen huiswerk maakt als je zelf aandelen koopt.

Toch zijn er enkele aandelen die ik op verschillende plaatsen tegen kwam. Ik heb een korte samenvatting gemaakt van die andere analyses. Niet dat ik daar zelf mijn huiswerk over heb gemaakt (kan nog komen) maar ze staan wel op mijn mogelijke boodschappenlijstje.

Nyrstar

Het afgelopen jaar ging zinksmelter Nyrstar (BRU: NYR) fors omhoog. Terwijl er in het begin van het jaar nog twijfel was over de leefbaarheid van het bedrijf, is er vandaag een andere stemming op de beurs. Van iets meer dan 2 euro naar bijna 9 euro nu is het aandeel één van de kampioenen van 2009. Z’n prestatie moet je in 2010 niet meer verwachten, maar toch kan het aandeel hoger. Sinds er een nieuw management is bij Nyrstar gaat men voor hogere metaalprijzen. Men kocht namelijk verschillende mijnbedrijven om zo in de toekomst minder afhankelijk te zijn van mijnen. Als neveneffect profiteert Nyrstar nog meer van stijgende metaalprijzen dan vroeger al het geval was. Ook in negatieve zin kan dit werken.

Telenet

Als defensieve telecomspeler zet Telenet (BRU: TNET) de afgelopen jaren wel steeds groei neer. In Vlaanderen staat het zeer sterk en verkoopt het steeds meer tripple play producten (TV, internet, telefonie). Omdat klanten zelden z’n abonnementsformule opzeggen bezit Telenet de komende jaren een vaste omzet. Echt goedkoop is het aandeel niet, maar dat komt deels omdat er vaak geruchten opduiken dat Telenet een overname kandidaat kan zijn.

GBL

De holdingmaatschappij van de rijkste Belg Albert Frère komt ook vaak voor als aandelentip. GBL (BRU: GBLB) bestaat uit verschillende participaties waarvan Total (27,5%) GDF Suez (24%) en Lafarge (24%) de grootste brokken zijn. Met GBL kies je dus vooral voor Franse bedrijven die wereldwijd actief zijn. De bouwsector (Lafarge met cement) en de energiesector (GDF Suez en Total) zijn de sectoren waar Frère denkt dat er potentieel is. De holdingskorting bij GBL bedraagt momenteel z’n 30%, die zal nooit volledig verdwijnen, maar die korting kan wel een stuk kleiner worden. Kortom met GBL koop je cement en nutsbedrijven aangevuld met een paar anderen met een behoorlijke korting.

Als je opmerkingen hebt of ideeën die je wil delen, dan kan je die altijd kwijt onderaan in de reacties!

In het halfjaarrapport schrijft het bedrijf dat het voor heel 2009 een winst verwacht van 3,9 miljoen euro voor aanpassing aan “fair value adjustments”. Identiek aan de verwachting van het begin van het jaar.
Accentis maakte het eerste halfjaar geen nettowinst, omdat het de waarde van haar vastgoed voor z’n 5,9 miljoen euro naar beneden moest bijstellen. Puur boekhoudkundig dus, want het bedrijf voelt z’n afschrijving niet in de kasstroom. Door die aanpassing zal er boekhoudkundig geen winst zijn in heel 2009.

Accentis bezit nog steeds een grote vastgoedportefeuille. De waarde hiervan bedraagt nu z’n 286 miljoen euro. Daar tegenover staat een eigen vermogen van 83,5 miljoen en schulden op lange termijn van 201 miljoen euro.

Als we dan het eigen vermogen van Accentis vergelijken met de huidige beurswaarde, z’n 20,5 miljoen euro, dan bedraagt de beurswaarde slechts een vierde. Ruw geschat mag je dus zeggen dat als je vandaag Accentis zou liquideren en alles zou verkopen dat de aandeelhouders geen 4 cent per aandeel krijgen maar z’n 16 eurocent. Maar in de praktijk zal dit bedrag lager zijn.

Accentis is dus laag gewaardeerd op de beurs. Dit komt vooral omdat de Punch groep momenteel in slechte papieren zit. Met noodzakelijke kapitaalsverhogingen en zeer schimmige deals daar rond.

Dat maakt een oordeel over Accentis zeer moeilijk. Het aandeel is aan 4 cent zeker goedkoop en kan volgens mij terug richting 10 cent gaan. Toch moet je er een deel nadelen bij nemen. De kans bestaat dat delen van de Punch groep niet langer hun huurverplichtingen kunnen betalen. Door de zware leninglast  kan dat aanleiding geven tot gedwongen verkopen van vastgoed. Ook de altijd grijze transacties die gebeuren rond de Punch groep stralen niet bepaald positief af op Accentis.

Door die schimmige deals rond de Punch groep heb mijn aandelen Accentis ook verkocht deze zomer tegen z’n 6 cent per aandeel. Momenteel heb ik geen aandelen Accentis, maar als ze zouden terugzakken tot 3 cent. Dan ben ik zonder twijfel koper van een pakketje. Mocht ik nu aandelen bezitten, dan zou ik ze houden.

Op Google Finance heeft Google nu real-time grafieken over de zoekopdrachten van mensen. Deze zoekopdrachten worden steeds vaker gebruikt om trends te ontdekken, zoals bijvoorbeeld waar dat het griepvirus kan opduiken.

Nu kan je zelf ook trends ontdekken op basis van zoekopdrachten van Amerikanen. Zo kan je hier bijvoorbeeld zien dat er elk jaar een piek is naar zoekopdrachten gerelateerd met luxe. Niet toevallig is deze piek in de eindejaarsperiode. Maar als je die grafiek wat langer bekijkt zie je ook dat de zoekopdrachten naar luxe dalen. De overgrote meerderheid van de trends dalen momenteel. De Amerikaanse consument is dus al een hele tijd minder aan het uitgeven.

Natuurlijk is deze methode verre van perfect. Maar toch interessant genoeg om eens beter te bekijken.

Het hele lijstje van trends die je in detail kan bekijken:

• Advertising & marketing
• Air travel
• Auto buyers
• Auto financing
• Automotive
• Banking & personal finance
• Business
• Computers & electronics
• Construction
• Credit & lending
• Durable goods
• Finance & insurance
• Furniture
• Industries
• Investing
• Jobs
• Luxury goods
• Mortgage
• Real estate
• Rental
• Retail trade
• Travel
• Unemployment

Mocht iemand interessante zaken hieruit ondekken, dan mag je dat altijd met iedereen delen in de reacties!

Alfacam Group is een bedrijf dat bestaat uit verschillende onderdelen uit de televisiesector:

• Multicamera

  Deze afdeling staat in voor het opnemen van grote evenementen.  Met grote tv-wagens en de nieuwste HD-camera’s filmt Alfacam sportevenementen zoals het WK voetbal, Olympische Spelen, EK, … Maar ook muzikale en culturele evenementen brengt Alfacam in beeld, zoals het Eurosongfestival. Deze afdeling is eigenlijk de oudste en grootste van Alfacam’s bezigheden, hiermee staan ze ook aan de wereldtop en zijn daarin ook zowat marktleider. Slechts 2%  van de omzet hieruit zou uit België komen. De moderne wagens die Alfacam hiervoor gebruikt worden continue vernieuwd. Alfacam verkoopt continue haar “verouderde” wagens aan andere firma’s. Momenteel bezit Alfcam zelf 24 HDTV-wagens.

• Wireless EuroLinx

  Met Wireless richt Alfacam zich op de bewegende evenementen zoals wielerwedstrijden, triatlons enz. Z’n beetje de mobielere zusje van de Multicamera afdeling.

• Eurocam Media Center

  Dit zijn de tv-studio’s die Alfacam bezit in Lint (vlakbij Antwerpen). Vooral Vlaamse tv reeksen en programma’s worden hierin opgenomen, maar ook bedrijfsevenementen kunnen er plaats vinden. Heel speciaal is de studio met een groot zwembad dat speciaal gebouwd werd voor Franco Dragone’s nieuwe show. (meer informatie in dit filmpje)

• EXQI

  Een ander bedrijfsonderdeel is het deel waar Alfacam fors in wil groeien. In België zijn er momenteel al de digitale kanalen EXQI Cultuur en EXQI Sport maar in de toekomst wil Alfacam een volledig nieuwe algemene tv zender beginnen: EXQI. Deze zender zou zowel in Vlaanderen als in Wallonië actief worden. De tv-programma’s zouden zo goedkoper kunnen worden aangemaakt. Eind 2009 zou EXQI een feit moeten zijn. Toch zal deze zender iets anders zijn dan de klassieke zenders omdat Alfacam mikt op een Media Content Platform EXQI met deze formule wil het bedrijf het totale mediapakket mee betrekken bij haar tv zenders. De focus ligt dus niet op de tv zenders maar op het Media Content Platform. Klink moeilijk misschien wordt het duidelijker als je het plaatje uit hun jaarverslag bekijkt. In de toekomst zal Alfacam dus verschillende partners nodig hebben om dit model uit te bouwen.

  In een pas verschenen interview (VFB-nieuwsbrief juli-aug 2009) met eigenaar en ceo Gabriël Fehervari laat hij uitschijnen dat hij EXQI in de toekomst misschien wil afsplitsen van Alfacam. Zelf wil het bedrijf dan nog de meerderheid in handen houden, maar met een inbreng in het kapitaal van EXQI zou het project extra kunnen groeien.

De doorlichting van de cijfers

Alfacam mag dan wel een mooi bedrijf in een interessante niche zijn, samen met duidelijke groeiplannen, toch zijn beleggers vooral in de cijfers geïnteresseerd.
Als we het jaarverslag van 2008 doornemen vinden we dat Alfacam een iets minder winst boekte in 2008 dan in 2007 namelijk 2,3 miljoen euro. (0,29 euro winst per aandeel in 2008 en 0,32 euro in 200z)” Op het eerste zicht is dit zeer opmerkelijk omdat Alfacam in de paren jaren het beter doet dan in de onparen. (dit is door de grote sportevenementen) Maar als we iets verder kijken zien we dat de EBIT (Earnigs before intrest and tax) wel fors hoger lag en 24% steeg tot 6,9 miljoen euro per jaar.

Dit verschil is te verklaren door de toegenomen investeringen en aangemaakte schulden in 2008. Het bestuur van Alfacam suggereert dat het bedrijf daarom wat minder presteert dan wat men verwacht maar dat men in 2008 vooral veel heeft gezaaid om in de toekomst te kunnen oogsten. Als we deze argumentatie langs de ambitieuze EXQI en ander projecten leggen is dit dus zeker niet gelogen.

De schulden van Alfacam ogen wel een pak minder fraai. Op een balanstotaal van 115,8 miljoen euro bestaat slechts 32 miljoen uit eigen vermogen en zijn de overige rubrieken schulden op lange of korte termijn. De leaseverplichten bedragen daarvan wel 42,6 miljoen die waarschijnlijk dienen voor de financiering van de zeer grote hoeveelheid duur en technisch materiaal opname materiaal.

Als we dit afwegen met de beurswaarde van Alfacam dan zitten de meeste verwachtingen toch al in deze lage koers verwerkt. Terwijl beleggers in 2007 nog meer dan 17 euro per aandeel neertelden voor deze groeier, is dit vandaag nog z’n 6,5 euro. Met een koers/winst van 23 kan je het bedrijf moeilijk goedkoop noemen (winst 2008 op koers van vandaag). Voor de toekomst ziet het er niet slecht uit, maar je moet dan wel als belegger geloven dat het EXQI project slaagt.  In datzelfde interview zegt Fehervari dat het bedrijf werkt aan een serieuze waarde stijging op vier à vijf jaar.

Conclusie: Alfacam doet het zeer goed in een nichemarkt en wil uitbreiden met een speciaal media platform. Mocht dit laatste slagen dan zie ik een verdubbeling van de beurskoers best mogelijk (naar 12/13 euro). Maar als value investor blijf je hier wel best vanaf.

Aalberts Industries is een internationale groep van industriële ondernemingen met twee kernactiviteiten:
Industrial Services en Flow Control. De groepsmaatschappijen behoren tot de toonaangevende spelers in hun respectievelijke markt en streven voortdurend naar versterking van deze positie. Door een continu proces van innovatie in termen van producten, toepassingen en technologieën te combineren met een gerichte marktbenadering, realiseren de groepsmaatschappijen een leidende positie in hun voornaamste markten. Ter stimulering van de ondernemende cultuur heeft Aalberts Industries een decentrale
organisatiestructuur waarin de dagelijkse operationele eindverantwoordelijkheid bij het management van de groepsmaatschappijen ligt. Het management rapporteert aan de holding op reguliere momenten, zowel wekelijks als maandelijks, over de voortgang en daarnaast is er veelvuldig contact tussen de directie en het management van de groepsmaatschappijen.

Na het lezen van wat ze doen en ook nadat ik vanalles over hun dochterondermingen gelezen heb begrijp ik nog steeds niet goed waar dat ze hun geld mee verdienen. Ik moet zelf toegeven dat ik totaal niet technisch ben aangelegd. Spullen van de IKEA krijg ik nog wel in elkaar gezet met de handleiding, maar veel verder dan zal ik technisch niet komen. En zeer sterke technische kennis is blijkbaar wel nodig om Aalberts te kunnen doorgronden.

Wat ik wel duidelijk kon opmaken was dat Aalberts fors getroffen werd in haar afdeling Industrial Services. Omdat deze afdeling veel toelevert aan autofabrikanten is het geen wonder dat die afdeling het een pak slechter deed dan voorheen.

De financiële cijfers en het afgelegde parcours oogt wel schitterend. De afgelopen 15 jaar kon de groep gemiddeld 17% winstgroei per aandeel voorleggen. In 2008 was er een winst per aandeel van 1,02 euro. Maar algemeen verwacht wordt dat dat in  2009 een heel pak minder zal zijn. Eind februari was de gemiddelde analistenverwachting dat de winst in 2009 77 cent per aandeel zou zijn. Maar om nog een pak strenger te zijn denk ik eerder aan een halvering van de winst. Met een 51 eurocent per aandeel winst voor 2009 zou de koerswinst op 11 komen. Wat voor een bedrijf met z’n mooi parcour niet duur is. Ook oogt hun balans relatief sterk.

Aalberts heeft als doelstelling om versterkt uit de crisis te komen. Verschillende analisten zien dit ook gebeuren, maar niemand kan natuurlijk stellen hoelang dat de economische crisis nog zal duren.

Een ander feit is dat Aalberts voornamelijk in Europa en Noord-Amerika actief is, terwijl verwacht wordt dat de meeste industriële groei zich eerder in de groeilanden bevind. Toch bevinden enkele onderdelen van het bedrijf zich in China en Rusland

Ik ben wel niet helemaal overtuigd van Aalberts Industries en dat vooral omdat ik niet kan aanduiden waar de winst gemaakt wordt. Ook vond ik in de jaarrekening geen opsplisting van hun financiële activiteiten terug.

Kortom, Aalberts lijkt me een mooi bedrijf dat sterk uit de crisis kan terug komen. Maar toch zal ik geen aandeelhouder worden dan dit bedrijf. Andere beleggers die een sterkere technische bagage hebben kunnen dit bedrijf beter doorgronden en kunnen met een pakketje aandelen dan misschien een mooi rendement boeken.

Crisis slaat ook toe in de slaapkamer

Deze sector van bedartikelen wordt ook getroffen door de economische crisis. Mensen stellen een aankoop in een matras namelijk sneller uit. Ook zijn er minder impulsen om nieuw bedmateriaal te kopen, door de crisis op de huizenmarkt zijn de verhuizingen wat terug gevallen, terwijl dit vaak het argument is om een nieuw bed aan te kopen.

Hierdoor viel de nettowinst van 2008 terug op 22 miljoen euro tegen 27,5 miljoen een jaar eerder. De omzet steeg in 2008 wel lichtjes tot 358 miljoen euro, door de opening van 76 nieuwe winkels. Beter Bed besloot ook om het dividend zowat te halveren tot 52 eurocent over 2008. Dit om extra kasmiddelen in de onderneming te houden in tijden van crisis.

Minder erg in 2009?

De dochter in Spanje, El Gigante del Colchon, presteerde in het eerste kwartaal van 2009 ook minder met een omzetdaling van 6% t.o.v. kwartaal één in 2008. Het thuisland Nederland deed het slechter, daar ging Beter Bed 11% achteruit. De Duitse afdelingen konden wel een licht positieve omzetgroei voorleggen van 1%.

Maar toch presteerde de keten in het eerste kwartaal van dit jaar beter dan het zelf voorspeld had. Met een winst van 5,4 miljoen euro deed het een pak slechter dan de 7,9 miljoen in 2008, maar wel beter dan de voorspelde 4 miljoen euro. Kostenbesparingen liggen hier waarschijnlijk aan de basis.

Sterke en zwaktes Beter Bed

Beter Bed mag dan wel door een dip gaan, op langere termijn lijkt het een gezond bedrijf.

Positieve punten

• Door steeds meer bureauwerk en een vergrijzende bevolking zullen er meer rugklachten zijn, dit leidt vaak tot aankoop van een nieuwe matras.
• Beter Bed heeft twee marktleiders in matrassen in Nederland en Duitsland in handen.
• Matrassen zijn een product dat ik de eerst komende 20 jaar absoluut niet zie verdwijnen van de markt.
• De reclame inspanningen worden verhoogd, om zo meer marktaandeel te winnen. Zodat het bedrijf sterker staat bij een heropleving.
• Het bedrijf blijft winstgevend ook in tijden van minder verkoop.
• Veel groeimogelijkheden in andere Europese landen met hun winkelconcepten.

Negatieve punten

• Beter Bed Holding heeft veel korte termijn schulden, maar volgens het management houden deze weinig risico’s in.
• De crisis op de vastgoedmarkt kan nog een tijd doorgaan, waar door de impulsaankoop van bedmateriaal minder sterk is.

Aandeel kopen of niet?

Momenteel heeft Beter Bed Holding een Koers/Winstverhouding van ongeveer 9. Dit is toch redelijk aan de lage kant zeker omdat Beter Bed relatief goed stand houdt in de slechtere conjunctuur. Rekening houden met de totale analyse is het bedrijf is het volgens mij een licht ondergewaardeerd. Mocht blijken dat de economie zich herpakt dan zie ik het aandeel gemakkelijk naar de 12 euro evolueren. Kortom tot 9 euro per aandeel durf ik gerust een pakketje Beter Bed aandelen in mijn portefeuille nemen.