Aandeel Accentis, kopen? houden? verkopen?

Geschreven door Koen in rubriek Analyse aandelen op 14 Nov 2009 | geen reacties

Afgelopen jaar heb ik een paar keer bericht over het aandeel Accentis.  (zie: snelle beurswinst, vastgoed tegen lage prijs)
Accentis is een beursgenoteerd vastgoedbedrijf dat vooral industriëel vastgoed bezit. De grootste klant van Accentis is Punch International, het voormalige moederbedrijf.

In het halfjaarrapport schrijft het bedrijf dat het voor heel 2009 een winst verwacht van 3,9 miljoen euro voor aanpassing aan “fair value adjustments”. Identiek aan de verwachting van het begin van het jaar.
Accentis maakte het eerste halfjaar geen nettowinst, omdat het de waarde van haar vastgoed voor z’n 5,9 miljoen euro naar beneden moest bijstellen. Puur boekhoudkundig dus, want het bedrijf voelt z’n afschrijving niet in de kasstroom. Door die aanpassing zal er boekhoudkundig geen winst zijn in heel 2009.

Accentis bezit nog steeds een grote vastgoedportefeuille. De waarde hiervan bedraagt nu z’n 286 miljoen euro. Daar tegenover staat een eigen vermogen van 83,5 miljoen en schulden op lange termijn van 201 miljoen euro.

Als we dan het eigen vermogen van Accentis vergelijken met de huidige beurswaarde, z’n 20,5 miljoen euro, dan bedraagt de beurswaarde slechts een vierde. Ruw geschat mag je dus zeggen dat als je vandaag Accentis zou liquideren en alles zou verkopen dat de aandeelhouders geen 4 cent per aandeel krijgen maar z’n 16 eurocent. Maar in de praktijk zal dit bedrag lager zijn.

Accentis is dus laag gewaardeerd op de beurs. Dit komt vooral omdat de Punch groep momenteel in slechte papieren zit. Met noodzakelijke kapitaalsverhogingen en zeer schimmige deals daar rond.

Dat maakt een oordeel over Accentis zeer moeilijk. Het aandeel is aan 4 cent zeker goedkoop en kan volgens mij terug richting 10 cent gaan. Toch moet je er een deel nadelen bij nemen. De kans bestaat dat delen van de Punch groep niet langer hun huurverplichtingen kunnen betalen. Door de zware leninglast  kan dat aanleiding geven tot gedwongen verkopen van vastgoed. Ook de altijd grijze transacties die gebeuren rond de Punch groep stralen niet bepaald positief af op Accentis.

Door die schimmige deals rond de Punch groep heb mijn aandelen Accentis ook verkocht deze zomer tegen z’n 6 cent per aandeel. Momenteel heb ik geen aandelen Accentis, maar als ze zouden terugzakken tot 3 cent. Dan ben ik zonder twijfel koper van een pakketje. Mocht ik nu aandelen bezitten, dan zou ik ze houden.

Andere artikels:

Reageer