Dexia is koopwaardig

Door Koen op 23 June, 2008

Het aandeel van Dexia (DEXB) wordt nu echt wel goedkoop.

Vandaag opende het nog met een lichte stijging, maar dat hield de beurs niet tegen om het aandeel toch lager te krijgen. Nu is Dexia tegen nog geen € 12 gewoon een koopje.

Waarom zul je je waarschijnlijk afvragen? En er zijn toch ook risico’s aan? Natuurlijk, daarom zal ik hier even alle voordelen en nadelen opsommen:

De nadelen:

Dexia bezit FSA, een Amerikaanse obligatieverzekeraar, en volledige dochter van de groep.
FSA leidt zoals alle Amerikaanse financiële instellingen zwaar onder de kredietcrisis, maar toch valt het bij haar nog mee omdat ze vooral obligaties verzekerd die Amerikaanse gemeenten en lokale besturen hebben uitgegeven, de Hasselts en Roeselares van Amerika dus.
Dexia België en Frankrijk leiden ongetwijfeld onder de groeivertraging in Europa.
Short-sellers hopen op een neergang van FSA, ze verkopen dus aandelen Dexia die ze geleend hebben om zo te speculeren op een nog lagere koers. Een beetje een self-fulfilling prophecy.
Dexia heeft zeker verliezen geleden met rommelhypotheekbeleggingen die ze had gekocht van andere banken. Maar deze verliezen zijn al zo goed als volledig in de koers verrekend.

De voordelen:

Het risico dat FSA over kop gaat is klein. Lokale besturen, hebben namelijk een veel kleiner risico dat ze hun schulden niet meer te kunnen terug te betalen, dan het risico bij bedrijven. Vandaag (maandag 23/06/08) maakt Dexia zelf bekend dat het een kredietlijn van 5 miljard dollar voorziet voor haar dochter, maar zegt er meteen bij dat FSA dit waarschijnlijk niet nodig zal hebben. (zie De Tijd)
Deze actie deed de bank alleen maar om de negatieve speculatie tegen haar en FSA te doen stoppen.
FSA heeft in het eerste kwartaal van 2008 veel marktaandeel gewonnen van haar concurrenten, en is nu martleider op de markt van gemeentelijke obligaties, haar hoofdmarkt. Ook kan FSA door de crisis ongetwijfeld haar tarieven verhogen.
Ook Dexia in Europa heeft een veel conservatiever gehalte, ze doet voornamelijk retail-banking (waar wij ze allemaal van kennen) en dat is veel meer bestand tegen een crisis, dan andere bankactiviteiten.

Kortom tegen deze prijzen is wordt de kans dat de koers nog meer doorzakt iedere dag kleiner. Net zoals Graham al zei: “Juist dan is het moeilijker om niet te verkopen, en aandelen te kopen.”

Heb je Dexia-aandelen? Houdt ze dan zeker in je portofeuille, en koop een pakketje bij als je kan.

Heb je nog geen Dexia-aandelen? Mocht je met een mogelijk kortstondig verlies kunnen leven (vb nog eens -20%) KOOP dan aandelen Dexia. Op middellange termijn, twee à drie jaar, zie ik dit aandeel verdubbelen.